مقدار تداول المؤسسات الحكومية للأسهم السعودية

فهد بن عبد الله الحويماني
فهد بن عبد الله الحويماني
نشر في: آخر تحديث:
وضع القراءة
100% حجم الخط
7 دقائق للقراءة

مع الأسف لا نعرف كم هو مقدار تداول الأسهم السعودية من قبل المؤسسات الحكومية، كصندوق الاستثمارات العامة ومؤسسة التأمينات الاجتماعية والمؤسسة العامة للتقاعد، هذا على الرغم من أن "تداول" تقوم شهرياً بنشر إحصائيات التداول حسب الجنسية ونوع المستثمر. أمر غريب ألا نجد إحصائية خاصة بهذه المؤسسات الثلاث التي تمتلك 35 في المائة من الأسهم السعودية وربما أكثر! على سبيل المثال. بنهاية آب (أغسطس) 2014، كانت القيمة السوقية للأسهم المملوكة من قبل صندوق الاستثمارات العامة نحو 460 مليار ريال، ونحو 150 مليار ريال لمؤسسة التأمينات، ونحو 48 مليار ريال لمؤسسة التقاعد. أعتقد أن بإمكان "تداول" نشر هذه الإحصائية المهمة، ولا سيما أنها تنشر إحصائيات تداول الأفراد والمؤسسات السعودية والخليجية وكذلك تداولات الأجانب.

لا نعلم.. ولكن ربما أن تداولات المؤسسات الحكومية تأتي من ضمن المؤسسات السعودية، حيث في الماضي كانت هناك فئة اسمها "شركات" وتغيرت الآن إلى "مؤسسات"، ولكن أعتقد أن التقسيم من الأفضل أن يكون كما يلي: أفراد سعوديون، ومؤسسات وشركات خاصة، ومؤسسات وشركات حكومية. بهذه الطريقة يستطيع المحلل معرفة نشاط التداولات لأهم شريحة في سوق الأسهم السعودية وهي المؤسسات الحكومية.

بالمناسبة، عند استعراض إحصائيات شهر ديسمبر 2014 نلاحظ ارتفاع نسبة مبيعات الأفراد السعوديين مقارنة بمشترياتهم خلال الشهر بشكل أكبر من الأشهر الماضية، الأمر الذي يشير إلى حدة التصرفات الجماعية لدى الأفراد وسرعة خروجهم من السوق دفعة واحدة. فبينما غالباً نجد أن نسبة بيع الأفراد تزيد ما بين 1 إلى 2 في المائة عن نسبة الشراء، نجدها في شهر ديسمبر 2014 زادت بمقدار 4.3 في المائة، تزامناً مع الهبوط الحاد في أسعار الأسهم عدة مرات خلال الشهر. وفي الوقت نفسه نجد أن تداولات "المؤسسات" جاءت بعكس ذلك، فكانت نسبة الشراء 11.98 في المائة مقابل نسبة بيع بلغت 7.81 في المائة.

نقطة أخرى جديرة بالاهتمام وأتمنى أن تأخذ بها "تداول" وهي أن تنشر هذه الإحصائيات بشكل أسبوعي (إن لم يكن بشكل يومي) وذلك من باب الشفافية ومد المتداولين بالمعلومات اللازمة، ولا أعتقد أن ذلك صعب جداً، ولا سيما أن "تداول" تقوم بنشر الإحصائية بعد يوم أو يومين من نهاية الشهر، كون المعلومات متوافرة لديها بسهولة. أما لماذا نحتاج إلى مثل هذه الإحصائيات بشكل سريع ومتكرر، فالسبب يعود لأهميتها كمؤشر عام لطبيعة الشراء والبيع في سوق الأسهم التي من الممكن الاستفادة منها – كل بحسب قراراته وقناعاته – في اتخاذ القرارات الاستثمارية.

للمعلومية تقوم شركة ''تداول'' منذ عام 2008 بنشر جدول إحصائي شهري بعنوان ''إحصائية التداول حسب تصنيف الجنسية ونوع المستثمر'' يبين فئات المستثمرين وكميات الأسهم التي قامت كل فئة ببيعها وشرائها خلال الشهر، إلى جانب عدد الصفقات بيعاً وشراء والقيمة الإجمالية لذلك. وفئات المستثمرين هم أفراد سعوديون ومؤسسات سعودية وصناديق استثمار سعودية، وخليجيون وعرب وأجانب. ونجد أن الأفراد السعوديين يسيطرون على نسب عالية من حركة التداول اليومية، كانت أكثر من 90 في المائة إلى وقت قريب، عندما بدأت تنخفض قليلا إلى حدود 85 إلى 87 في المائة، ما يشير إلى وجود تغير مهم على صعيد التداول المؤسساتي الذي كان في الغالب بحدود 5 في المائة، وبدأ يرتفع الآن ليقترب من 17 في المائة.

نلاحظ دائماً أن عمليات البيع بالنسبة للأفراد السعوديين (عدا شهرين أو ثلاثة منذ عام 2008) تأتي أكبر من عمليات الشراء، وهذا الأمر المحير له تفسير جزئي يعود إلى الاكتتابات العامة، حيث إن الأفراد السعوديين هم الوحيدون المسموح لهم بالاكتتاب، وهم غالباً يقومون ببيع أسهمهم حالما تنزل في محافظهم، فتظهر كميات البيع أعلى من الشراء. وتصحيح هذا الخلل في الإحصائية يتم بإضافة أسهم الاكتتابات كعمليات شراء في وقتها، وهذا ممكن القيام به بسهولة. السبب الآخر الذي يحتاج إلى مزيد من التحليل والدراسة لتأكيده أو نفيه هو أن هناك نزعة عامة نحو "التخارج" من الأسهم من قبل الأفراد وهو مستمر منذ سنوات طويلة.

من المهم قراءة إحصائيات التداول بشكل صحيح، حيث يبدو للوهلة الأولى أن كمية البيع يجب أن تكون مساوية لكمية الشراء، لأنه مقابل كل عملية بيع هناك عملية شراء مطابقة! هذا صحيح على مستوى جميع الفئات، وليس داخل كل فئة على حدة. لذا نجد أن إجمالي عدد صفقات الشراء وكميات الأسهم المشتراة وقيمها مساوية تماماً لعدد صفقات البيع وكميات الأسهم المبيعة وقيمها. بينما عند النظر إلى فئة معينة، مثلاً تداولات الأفراد السعوديين خلال ديسمبر 2014، نجد أنهم باعوا نحو 7.0 مليار سهم واشتروا نحو 6.8 مليار سهم، ونجد أن غير الأفراد السعوديين هم من اشتروا الـ 200 مليون سهم التي باعها الأفراد السعوديون ولم يشترها أفراد سعوديون آخرون. في هذا الشهر خصوصاً نجد أن "المؤسسات" هي التي قامت بالشراء، بينما الأفراد كانوا يبيعون، حيث نجد أن "المؤسسات" قامت بشراء 623 مليون سهم مقابل بيع 409 ملايين سهم، وهذه ظاهرة صحية تمنح السوق التوازن المطلوب، فيقوم من له نظرة طويلة المدى بقبول المخاطرة التي لا يتحملها المتداول على المدى القصير.

هل من جدوى لدراسة تداولات الفئات المختلفة وأخذها كعامل مهم في اتخاذ القرار الاستثماري؟ قمت في وقت سابق بدراسة معامل الارتباط بين كميات بيع الأفراد الشهرية وأداء المؤشر للشهر نفسه، وتبين لي أنه لا توجد علاقة ذات دلالة إحصائية مهمة، حيث كان معامل الارتباط 25 في المائة فقط، علماً أن قيمة معامل الارتباط تكون موجب 100 في المائة، إذا كان الارتباط طرديا بشكل مطلق، وتكون سالبا 100 في المائة، إذا كان الارتباط عكسيا بشكل مطلق، وتكون صفراً إذا كانت لا توجد علاقة على الإطلاق. ثم قمت بدراسة كميات الشراء الشهرية للأفراد السعوديين، لتجنب إشكالية بيع الاكتـتابات التي تؤثر في كميات البيع، ولم يكن معامل الارتباط قوياً حتى في هذه الحالة، بل كان أضعف بقليل من معامل الارتباط بين كميات البيع وحركة المؤشر! ثم طرأت فكرة أخرى وهي أن لا فائدة هناك من دراسة حركة المؤشر للشهر نفسه، الذي تتم فيه التداولات، لأن التقرير الشهري يصدر بعد فوات الأوان، إن صح التعبير! لذا قمت بدراسة تأثير كميات البيع والشراء الشهرية في حركة المؤشر للشهر التالي، التي من الممكن الاستفادة منها في معرفة اتجاه المؤشر في المستقبل، بعد صدور التقرير الشهري. عند إجراء هذه الدراسة تبين أن معامل الارتباط بالنسبة لكميات الشراء وحركة المؤشر غير ذي جدوى (فقط 20 في المائة)، لكن دراسة كميات البيع أعطت نتيجة أعلى، حيث بلغ معامل الارتباط فيها 28 في المائة، وتعتبر ضعيفة إلا أن لها دلالة إحصائية عالية على فاصل الثقة بنسبة 95 في المائة، ما يعني أنه يمكن الاعتماد عليها بعض الشيء للخروج بنتيجة يتيمة واحدة: كلما زادت كميات بيع الأفراد السعوديين في أحد الأشهر، فإن المؤشر العام لسوق الأسهم يميل للارتفاع في الشهر التالي، أو بصيغة أخرى: كلما زادت كميات الشراء لغير الأفراد السعوديين في أحد الأشهر، فإن المؤشر العام لسوق الأسهم يميل للارتفاع في الشهر التالي.

تنويه: جميع المقالات المنشورة تمثل رأي كتابها فقط.
انضم إلى المحادثة
الأكثر قراءة مواضيع شائعة

تم اختيار مواضيع "العربية" الأكثر قراءة بناءً على إجمالي عدد المشاهدات اليومية. اقرأ المواضيع الأكثر شعبية كل يوم من هنا.