الجنيه المصري

ترقب تحركات مصر بعد الانتخابات الرئاسية.. ماذا سيحدث للجنيه؟

تكلفة التأمين على الديون السيادية المصرية تتراجع إلى ما دون عتبة الضائقة

نشر في: آخر تحديث:
وضع القراءة
100% حجم الخط

استمع للمقال النص المسموع تلقائي ناتج عن نظام آلي

0:00
5 دقائق للقراءة

يتزايد إجماع المستثمرين، حول ما يمكن توقعه بعد الانتخابات الرئاسية المصرية؛ سيفوز الرئيس عبد الفتاح السيسي مرة أخرى، ثم سيضطر قريباً إلى الإشراف على تخفيض مؤلم في سعر صرف الجنيه.

مع توجه الناخبين إلى صناديق الاقتراع في أكبر دولة عربية من حيث عدد السكان، يستعد مديرو الأموال بالفعل لما سيأتي بعد ذلك. ويحظى الاقتصاد المصري الذي يواجه بعض الأزمات بدعم بعشرات المليارات من الدولارات من المساعدات من صندوق النقد الدولي وبعض دول مجلس التعاون الخليجي.

لكن سنداتها الخارجية أشارت إلى ضائقة خلال معظم العام الماضي، ومن المرجح أن تكون هناك حاجة إلى مزيد من التخفيضات في قيمة الجنيه لإطلاق المزيد من تمويل الإنقاذ، وفقاً لما ذكرته "بلومبرغ"، واطلعت عليه "العربية Business". وتدور أسئلة أيضاً نظراً لأهمية مصر الإستراتيجية مع احتدام الحرب في قطاع غزة المجاور.

وقال العضو المنتدب للدخل الثابت في شركة أرقام كابيتال المحدودة في دبي، عبد القادر حسين: "بالنسبة لما يلي فوز السيسي، أعتقد أن السوق تتوقع دعم صندوق النقد الدولي ودول مجلس التعاون الخليجي - وربما حتى دعم الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، اعتمادا على كيفية تطور الوضع في غزة".

ويدرس صندوق النقد الدولي إضافة المزيد من التمويل إلى حزمة مساعداته لمصر، مما قد يؤدي إلى زيادة برنامجه إلى أكثر من 5 مليارات دولار من 3 مليارات دولار المخطط لها. وتعد مصر بالفعل ثاني أكبر مقترض من صندوق النقد الدولي بعد الأرجنتين المتخلفة عن السداد.

وتتزايد التكهنات أيضاً بأن مصر سوف تحصل على المزيد من الأموال من دول مجلس التعاون الخليجي، وحتى الغرب، حيث تصبح البلاد بوابة حاسمة للمساعدات للوصول إلى غزة وسط حرب إسرائيل مع حماس.

ولكن الشرط الأساسي الأكثر أهمية لإطلاق العنان لجزء من رأس المال هذا يتوقف على تخفيف الضوابط المفروضة على سوق الصرف الأجنبة ــ إن لم يكن التحرير الكامل.

وفي حين فقد الجنيه نحو نصف قيمته مقابل الدولار منذ مارس/آذار 2022، يراهن المتداولون في سوق المشتقات المالية على أن البلاد ستضطر إلى السماح للجنيه بالانخفاض بنسبة 40% أخرى خلال العام المقبل. وهذا من شأنه أن يضع العملة تحت مستوى 50 جنيها للدولار، من 30.85 حالياً.

وقال رئيس الاستراتيجية الكلية في "FIM Partners"، تشارلز روبرتسون: "بعد فوز السيسي، أفترض تخفيض قيمة العملة بنسبة 20% ثم الحصول على تمويل أكبر من صندوق النقد الدولي". "ربما يكون هذا أمراً إيجابياً بالنسبة للسندات المصرية بالدولار - وربما للأسهم أيضاً - إذا اعتبر انخفاض قيمة الجنيه كافياً لتسوية تراكم العملات الأجنبية".

تأثيرات حرب غزة

وبالنسبة للسندات الخارجية للبلاد، فإن السؤال هو ما إذا كانت مصر قادرة على إنجاز كل ما هو مطلوب لمعالجة الاضطرابات التي تعاني منها الأسواق الاقتصادية والمالية.

وقد ساعد التفاؤل بأن السيسي سيحاول بذل الكثير من الجهد في ارتفاع قيمة العملة خلال الأسبوع الماضي. حتى أن العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بالسندات بالدولار المصري بدلا من سندات الخزانة الأميركية انخفض إلى ما دون عتبة الألف نقطة أساس التي ينظر إليها على نطاق واسع على أنها مؤشر على الضائقة.

وقال أدريان دو توا، مدير وحدة الأسواق الناشئة في "أليانس بيرنشتاين" ومقرها لندن: "لقد كان أداء سندات اليورو جيداً على أساس التوقعات بأنه بمجرد زوال المخاطر المتعلقة بالانتخابات، سيكون لدى الحكومة المصرية مساحة أكبر للمناورة وسيستجيب صندوق النقد الدولي بالمثل". "نعتقد أن هذا معقول وأن الرهانات الهبوطية عفا عليها الزمن."

وأضاف دو توا أن الخطر، بطبيعة الحال، هو أن رواية التحول تتلاشى وتنتكس السندات إذا لم تكن هناك متابعة بحلول أوائل عام 2024.

المال الساخن

في قلب ما تعيشه مصر يوجد ما يسمى بظاهرة الأموال الساخنة، حيث تتدفق المحفظة المتقلبة إلى الأسهم والسندات التي يمكن أن تغادر بالسرعة التي تصل بها.

وعرضت مصر منذ فترة طويلة بعضا من أعلى أسعار الفائدة الحقيقية في العالم من أجل جذب النقد الأجنبي اللازم لسد العجز. لكن ذلك ترك البلاد تحت عبء ديون مرهق.

وعلى مدى العقد الماضي، اضطرت مصر إلى تخصيص أكثر من نصف دخلها الضريبي لدفع الفوائد على ديونها. وفي الفترة من يوليو/تموز إلى سبتمبر/أيلول من هذا العام، بلغت تكاليف الفائدة أكثر من 1.5 مرة ما تم تحصيله من الضرائب، وفقا لبيانات وزارة المالية.

وكانت هذه الاستراتيجية مستدامة فقط طالما استمر رأس المال في التدفق. عندما غزت روسيا أوكرانيا في عام 2022، لم تتوقف الأموال الساخنة فحسب، بل انعكست مع ارتفاع التضخم على الواردات الأكثر تكلفة من السلع الأساسية، من القمح إلى النفط. وانخفض صافي تدفقات استثمارات المحفظة إلى 3.8 مليار دولار في السنة المالية 2022 إلى 2023، من 21 مليار دولار في الفترة السابقة.

وتحاول مصر منذ ذلك الحين إعادة اقتصادها إلى المسار الصحيح وجذب المستثمرين مرة أخرى إلى البلاد. لكن كلاً من وكالة فيتش للتصنيف الائتماني ووكالة موديز لخدمات المستثمرين خفضتا التصنيف الائتماني للبلاد في الأشهر الأخيرة، بسبب النقص المستمر في العملات الأجنبية والديون الباهظة التكلفة.

مجتمعة، تركت هذه المخاطر - وارتفاع أسعار الفائدة العالمية - مصر محرومة من الدولارات التي تحتاجها لدفع ثمن السلع الأساسية المستوردة وأجبرتها على تخفيض قيمة العملة.

ويشير الاتساع الكبير بين السعر الفوري للعملة المحلية وسعر السوق الموازية إلى ضغوط متزايدة، مما يؤكد الحاجة إلى تخفيضات إضافية لقيمة العملة، حسبما كتب الاستراتيجيون في دويتشه بنك إيه جي، بما في ذلك كريستيان فيتوسكا، في مذكرة بتاريخ 6 ديسمبر.

وكتبوا: "من المرجح أن تتم جولة جديدة من تخفيض قيمة العملة بعد الانتخابات الرئاسية وقبيل الانتهاء من مراجعات صندوق النقد الدولي في أوائل عام 2024".

انضم إلى المحادثة
الأكثر قراءة مواضيع شائعة

تم اختيار مواضيع "العربية" الأكثر قراءة بناءً على إجمالي عدد المشاهدات اليومية. اقرأ المواضيع الأكثر شعبية كل يوم من هنا.