ترامب يعود إلى البيت الأبيض.. هل هي فرصة أم تحدٍ للاقتصاد الأميركي؟

يُعزى توجه الناخبين إلى إعادة انتخاب دونالد ترامب إلى حد كبير لعدم الرضا عن الاقتصاد في عهد الرئيس بايدن والحنين إلى التضخم المنخفض وظروف ما قبل الجائحة في الفترة الأولى للرئيس السابق.

ولتحقيق آمال هؤلاء الناخبين، ستكون الأدوات الاقتصادية الرئيسية لترامب هي نفسها التي كانت في تلك الفترة الأولى: التعريفات الجمركية وتخفيضات الضرائب. ولكن هناك فرقا. فالتعريفات الجمركية التي يخطط لها ستكون أوسع وأعلى، وستكون التخفيضات الضريبية أكثر استهدافا، وبحسب ما ذكرته صحيفة "وول ستريت جورنال" واطلعت عليه "العربية Business".

ويتفق خبراء الاقتصاد والمستثمرون على أن التعريفات الجمركية ستضع ضغوطا تصاعدية على التضخم في حين قد تحفز التخفيضات الضريبية النمو وتزيد من العجز، ما سيدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع. والواقع أن عائدات سندات الخزانة الطويلة الأجل ارتفعت مؤخرا على خلفية البيانات الاقتصادية القوية والتوقعات بفوز ترامب.

قصص اقتصادية ترامب أصدقاء أميركا يستعدون لعالم جديد في عهد ترامب.. وأعداؤها أيضا!

ومع ذلك، كانت السنوات الأولى من فترة ترامب الأولى أفضل للاقتصاد مما توقعه كثيرون في ليلة الانتخابات في عام 2016، وقد تكون التوقعات الآن غير دقيقة على نحو مماثل. فقد لا يرفع ترامب التعريفات الجمركية بقدر ما هدد، ويختار المفاوضات بدلاً من الحرب التجارية. وقد يخفف الكونغرس خططه الضريبية.

علاوة على ذلك، نادرا ما يكون الرؤساء المحرك الرئيسي للأداء الاقتصادي. قد لا تكون سياسات ترامب مرتبطة بكيفية أداء الاقتصاد على مدى السنوات الأربع المقبلة بقدر ما ترتبط بقوى أكبر وأحداث غير متوقعة، مثل الأزمة أو الحرب أو الطفرة التي تحركها التكنولوجيا الجديدة.

التجارة

مع أنّ التعريفات الجمركية ستكون أول فرصة له لترك بصمة، حيث يمكنه التصرف من دون طلب إذن الكونغرس، فإن الإجراءات الإدارية والمفاوضات قد تؤخر التنفيذ.

ففي ولايته الأولى، انقضت 11 شهرًا بين بدء القضية ضد الصين وفرض التعريفات الجمركية. وقد يتم أيضًا دمج التعريفات الجمركية في مفاوضات أوسع نطاقًا بشأن تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017.

لم يكن للتعريفات الجمركية التي فرضها ترامب في ولايته الأولى أي تأثير ملحوظ على التضخم لأنها كانت متواضعة نسبيًا، وكان الطلب والاستثمار ضعيفا عالميا وأسواق العمل الراكدة تدفع في الاتجاه المعاكس. ولكن عشية انتخابه، كانت الأجور ترتفع بنسبة 2.4% فقط سنويًا. وتوقع مستثمرو السندات أن يبلغ متوسط التضخم في المستقبل 1.8%، وهو أقل من مستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

واقترح ترامب هذه المرة تعريفات أعلى بكثير – 60% على الأقل على الصين، و10% إلى 20% على باقي الدول. مثل هذا المزيج من شأنه أن يرفع معدلات التعريفات الجمركية الأميركية إلى أعلى مستوياتها منذ ثلاثينيات القرن العشرين. وسوف يأتي ذلك عندما يكون الطلب قويا، وسلاسل التوريد معرضة للصراع الجيوسياسي، وذكريات التضخم حديثة. تنمو الأجور بنسبة 3.8% سنويًا، وتشهد السندات تضخمًا مستقبليا بنسبة 2.3%.

ويشير هذا إلى أن التعريفات الجمركية قد تشكل خطر على التضخم أكبر مما كانت عليه في ولايته الأولى. تقدر "مورغان ستانلي" أن خطة ترامب إزاء التعريفات الجمركية من شأنها أن ترفع أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 0.9%. ومع ذلك، فإنه يعد تأثير لمرة واحدة، ففي النهاية، يجب أن يتراجع التضخم إلى اتجاهه الأساسي.

ولكن عوامل أخرى قد تخفف من تأثير التعريفات الجمركية. فمن المرجح أن يرتفع الدولار، مما يعوض زيادة أسعار الواردات. والأمر الأكثر أهمية هو أن بعض المستشارين يقولون إن ترامب يستخدم التعريفات الجمركية كتكتيك تفاوضي لخفض الحواجز التجارية للدول الأخرى، وبالتالي فإن الزيادات الفعلية في التعريفات الجمركية ستكون أقل مما هدد به. وإذا رأى ترامب أن مخاوف التعريفات الجمركية تضر بالأسهم أو تدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع، فقد يلجأ إلى التسوية.

يعتقد خبراء الاقتصاد في "غولدمان ساكس" أن ترامب سيرفع التعريفات الجمركية على الصين بنسبة 20%، وليس 60%، ولن يفرض تعريفات شاملة على الدول الأخرى. وفي هذا السيناريو، يعتقدون أن التضخم باستثناء الغذاء والطاقة، باستخدام مؤشر الأسعار المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، سينخفض من 2.7% الآن إلى 2.3% في غضون عام، بدلاً من 2% في توقعاتهم الأساسية. ويخلصون إلى أن هذا الاختلاف لن يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة. وسوف يظل التضخم عند هذا المستوى أقل مما كان عليه في معظم السنوات الثلاث الماضية.

الضرائب

تنتهي صلاحية أجزاء من قانون الضرائب الذي أقره ترامب والجمهوريون في الكونغرس في عام 2017، مثل خفض المعدلات للأفراد والشركات الذين يدفعون ضرائبهم على الإقرارات الضريبية الفردية، في نهاية عام 2025 وقد أعطوا الأولوية لتمديد القانون. وتقدر لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة أن هذا سيكلف حوالي 5 تريليونات دولار على مدى 10 سنوات. ومن المرجح أن تستهلك العملية الكثير من العام المقبل. ولا ينبغي أن يكون للتمديد تأثير كبير على النمو أو أسعار الفائدة لأن هذا مدمج بالفعل في سلوك المستثمرين والجمهور.

ولكن الوضع يختلف مع مقترحات ترامب الأخرى، والتي تضمنت في بعض الأحيان خفض معدلات الضريبة على الشركات؛ وإعفاء الإكراميات، ومزايا الضمان الاجتماعي، وأجور العمل الإضافي من الضرائب؛ وإعفاء فوائد قرض السيارات من الضرائب. وتقدر لجنة الميزانية الفيدرالية أن هذه المقترحات ستضيف حوالي 4 تريليونات دولار إلى العجز على مدى 10 سنوات.

ومع ذلك، فإن خفض الضرائب من شأنه أن يوفر بعض الدعم. ويقدر "دويتشه بنك" أن حكومة الجمهوريين من شأنها أن تعزز النمو بمقدار 0.5 نقطة مئوية في عام 2025 و0.4 في عام 2026 دون فرض تعريفات جمركية أعلى. ومع فرض تعريفات بنسبة 60% على الصين و10% على الجميع، يرى "دويتشه" أن التأثير الصافي على النمو يصبح سلبياً.

كما أن التخفيضات الضريبية من شأنها أن تضيف إلى العجز وتضع ضغوطا تصاعدية على أسعار الفائدة. ويقدر جون باري، استراتيجي أسعار الفائدة في "جي بي مورغان"، أن جدول وزارة الخزانة الحالي للمزادات الخاصة بالديون يكفي لتمويل العجز في العام المقبل، لكنه سيقلص العجز بمقدار 3.3 تريليون دولار من عام 2026 إلى عام 2029، دون تمديد التخفيض الضريبي لعام 2017. وسيكون العجز أكبر إذا تم تمديد التخفيض الضريبي وتم سن خطط ترامب.

قال دون شنايدر، وهو مساعد جمهوري سابق في الكونغرس ويعمل الآن في شركة "بايبر ساندلر"، إن الكونغرس الذي يسيطر عليه الجمهوريون لن يوافق على إعفاء مزايا الضمان الاجتماعي أو أجور العمل الإضافي من الضرائب، سواء من ناحية الفوائد المرجوة أو التكاليف المتوقعة، موضحًا: "ببساطة، لا تتوفر الأصوات اللازمة لتحقيق ذلك". ورغم ذلك، فقد أثبت ترامب قدرته على التأثير في الجمهوريين في الكونغرس منذ ولايته الأولى، مما يبرز قدرته على الدفع بأولوياته.

القواعد التنظيمية

اقترح ترامب تخفيف القيود التنظيمية، على سبيل المثال على عمليات الاندماج وقطاع النفط والغاز. ومن شأن هذه القيود التنظيمية أن تعزز النمو وثقة الأعمال وتكبح جماح التضخم.

ولكن خبراء الاقتصاد يعتقدون أن التأثيرات يصعب تحديدها في الاقتصاد الأوسع نطاقا. على سبيل المثال، يتأثر إنتاج النفط وأسعار البنزين في الولايات المتحدة في الغالب بالأسعار العالمية، والتي تتأثر بدورها بشكل كبير بمنظمة "أوبك" والعقوبات والصراع في الشرق الأوسط والنمو الاقتصادي الصيني.

وعلى نحو مماثل، في حين أن خطة ترامب لترحيل المهاجرين غير المصرح لهم قد تؤدي إلى زيادة الضغوط على الأجور والأسعار، فقد لا يكون التأثير ملحوظاً نظرا لحجم سوق العمل في الولايات المتحدة.

إن أجندة ترامب الاقتصادية لا تتعلق بالنمو فحسب، بل إنها تحاول أيضا استعادة الوظائف الجيدة والمجتمعات الصحية التي كانت التصنيع ممكنا ذات يوم مع الحد من الاعتماد على الصين، الخصم الجيوسياسي. وقال سكوت بول، رئيس تحالف التصنيع الأميركي: "نعم، هناك تكلفة. في كثير من الحالات، أعتقد أنها تستحق ذلك".

في العام الماضي، كتب روبرت لايتهايزر، الذي شغل منصب سفير التجارة خلال ولاية ترامب الأولى ويُرجّح عودته في ولاية ثانية، أن "العولمة تؤدي إلى اضطرابات وتشريد ودمار." في المقابل، يسعى المحافظون إلى حماية القيم والمؤسسات التقليدية، ودعم النسيج الاجتماعي، وتوفير بيئة تُمكّن الأسر والمجتمعات من الازدهار. وعلى عكس مؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي أو التضخم، فإن هذه المبادئ في اقتصاد ترامب ليست سهلة القياس، لكنها لا تقل أهمية.