100 دولار رسوم للاكتتاب.. بنوك الاستثمار الصينية تكافح وسط حرب أسعار جامحة

يقول مصرفيون إن الضغوط لخفض أسعار المنافسين أصبحت حادة مع هيمنة جهات الإصدار المملوكة للدولة، التي تتأثر بالأسعار، على السوق.

خفضت البنوك الاستثمارية الصينية أتعابها من رسوم إصدارات السندات إلى 100 دولار، في ظل هيمنة جهات الإصدار المملوكة للدولة، التي تتأثر بالأسعار، على سوق ائتماني فاترة، مما يؤجج سباقاً نحو القاع للفوز بتفويضات.

يقول مصرفيون إن الضغوط لخفض أسعار المنافسين أصبحت حادة هذا العام، حيث أصبحت الشركات المملوكة للدولة - التي غالباً ما تختار جهات الإصدار بناءً على خبرتها في الصفقات وسعرها - أكثر جهات إصدار السندات نشاطاً، بينما تراجعت الشركات الخاصة، التي غالباً ما تصدر ديوناً عالية العائد.

اقتصاد اقتصاد سوريا وزير الاستثمار السعودي: الاتفاقيات الموقعة مع سوريا ستدخل حيز التنفيذ بسرعة

أعلنت هيئة تنظيم سوق السندات الصينية، التي أعربت عن قلقها إزاء الرسوم المنخفضة بشكل غير مستدام، هذا الشهر أنها ستحقق في بيع ديون بقيمة 35 مليار يوان صيني (4.8 مليار دولار أميركي) وسط شكوك في أن المصدر، بنك "جوانجفا الصيني"، قد دفع جهات الإصدار إلى تقديم عروض أسعار منخفضة. عرضت 6 شركات إدارة اكتتاب رسوماً إجمالية قدرها 0.0002%، وفازت كل من شركة "تشاينا جالاكسي سيكيوريتيز" و"البنك الصناعي" بعروضهما مقابل 98 دولاراً فقط لكل منهما.

وقال مصرفي مقيم في بكين يعمل في مجموعة أوراق مالية مملوكة للدولة، طلب عدم الكشف عن هويته: "ما نشهده هو فائض حقيقي في اكتتاب السندات ذات الدرجة الاستثمارية". وأضاف: "قد تبدو الرسوم الرئيسية [التي عرضتها البنوك] مقبولة، لكن العرض النهائي لا يذكر"، بحسب ما ذكره لصحيفة "فاينانشال تايمز".

وقال مصرفي مقيم في شنغهاي يعمل على إدارة الاكتتابات: "هذه العروض المنخفضة للغاية تهدف إلى الفوز بالتفويضات والبقاء في السوق".

تظهر هذه العروض المنخفضة كيف امتدت حروب الأسعار الشرسة في الصين، والتي أثرت على قطاعات من السيارات الكهربائية إلى توصيل الطعام، إلى الخدمات المصرفية الاستثمارية. وقد أدانت السلطات المنافسة الشديدة في الأسعار، التي تهدد بتأجيج الانكماش في ظل اقتصاد متباطئ. حذر الرئيس شي جين بينغ الأسبوع الماضي من الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والمركبات الكهربائية.

شهد إصدار السندات والأسهم في الصين انخفاضاً قياسياً العام الماضي، متأثراً بتباطؤ الاقتصاد، وضعف ثقة المستثمرين، والتوترات بين بكين وواشنطن. ورغم انتعاش الإصدار هذا العام، مع ارتفاع صفقات السندات بأكثر من النصف حتى الآن هذا العام، وفقاً لبيانات بورصة لندن للأوراق المالية (LSEG)، وارتفاع الإدراجات الثانوية في هونغ كونغ أيضاً، إلا أن التدفق لم يكن كافياً لتلبية الطلب على العمل.

في النصف الأول من العام، سعى أكثر من 140 بنكاً من البر الرئيسي الصيني إلى صفقات سندات بقيمة 1.1 تريليون دولار. وشكلت المجموعات المملوكة للحكومة ما يزيد قليلاً عن نصف الجهات المصدرة، بينما شكلت المؤسسات المالية 30%.

كما اجتاح صراع الأسعار اكتتاب الاكتتابات العامة الأولية. فمع انخفاض عمليات الإدراج في البر الرئيسي بنسبة 11% على أساس سنوي في النصف الأول، سعت البنوك الصينية إلى زيادة عمليات الاكتتاب الثانوي في هونغ كونغ، مما وضع ضغوطاً على منافسيها الغربيين.

تجاوزت شركتا "سيتيك للأوراق المالية" و"CICC غولدمان ساكس" و"مورغان ستانلي" من حيث حجم الصفقات المدرجة في بورصة هونغ كونغ هذا العام، مدعومةً برسوم أقل من 1%، وفقاً لبيانات بورصة لندن.

ووفقاً لبيانات بورصة هونغ كونغ، بلغت الرسوم الأساسية للمصرفيين المشاركين في أكبر طرح عام في هونغ كونغ هذا العام، وهو الطرح الثانوي لشركة "كاتل"، أكبر صانع للبطاريات في العالم، 0.2% فقط. وقدمت بعض البنوك أسعاراً منخفضة تصل إلى 0.01%.

وحتى مع إضافة 0.6% إضافية في الرسوم التقديرية، كان إجمالي العائد أقل بكثير من متوسط 4.2% لإدراجات هونغ كونغ هذا العام، وفقاً لبيانات ويند. وحملت أكبر 5 طرحات عامة في هونغ كونغ هذا العام، بما في ذلك شركة هينجروي للأدوية وشركة هايتيان، المصنعة لصلصة الصويا، رسوماً أساسية أقل من 1%.

لا يزال مراقبو السوق متشككين في قدرة الجهات التنظيمية على عكس هذا الاتجاه، لا سيما وأن هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية شجعت المؤسسات المالية على خفض الرسوم على منتجات التجزئة مثل صناديق الاستثمار المشترك، وفقاً لتصريح ييران تشونغ، المحلل في وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني.

وأضاف تشونغ: "يعد ضغط الرسوم اتجاهاً واسع النطاق في جميع قطاعات أعمال شركات الأوراق المالية"، مضيفاً أن البنوك قد تعوض خسائر الاكتتاب ببيع منتجات أخرى.